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当没有其他人

2019-09-30     来源:秒速牛牛玩法         内容标签:当,没有,其他人,财政部,市场,正式,出现,了,

导读:财政部市场正式出现了自身的闪电崩盘。10月15日,美国国债收益率在大约6分钟内下跌了8%。他们迅速反弹,抹去债券交易商迅速取得的所有收益。(请记住,收益率与债券价格走势相

财政部市场正式出现了自身的闪电崩盘。

10月15日,美国国债收益率在大约6分钟内下跌了8%。他们迅速反弹,抹去债券交易商迅速取得的所有收益。(请记住,收益率与债券价格走势相反。)

在低波动性的国债市场中,这种情况并非经常发生。因此,从那时起,债券市场参与者一直在试图弄清楚发生了什么。很多人在债券市场上用不寻常的一天来抱怨他们不喜欢的事情。对于WallStreeters来说,这就是沃尔克规则,以及流动性和资本规则,他们说这使得大银行无法投入大量资源来帮助客户交易债券。

周一,近九个月之后,一些监管机构对10月15日发生的事情进行了深入研究。在债券事故发生后不久,我写道,在金融危机打破债券市场之后,几乎没有证据表明监管机构和金融改革已经到位。星期一的报告支持了这一点。虽然,重申一下,该报告是由监管机构撰写的,因此可能存在一些偏见。该报告称,“从许多指标来看,美国国债市场交易的流动性和效率与以往一样强劲。”

尽管如此,该报告还表示财政部的大部分流动性市场已经从银行和经纪人转向“主要交易公司”,这听起来很像高频交易公司,但只是另一个,争议较少的名称。

该报告确实发现有一个不寻常的在美国国债收益率上涨然后迅速下跌期间进行的“自我交易”数量。自我交易是指一家公司向自己出售一堆国债。在股票市场,高频交易更具争议性,它是洗牌交易,通常是非法的。以更高的价格向自己购买和出售股票是一种非常好的方式,可以让股价看起来像是在上涨,从而操纵市场。

但在国债市场,自我交易发生了奇怪的是,允许所有的时间,至少在某种程度上。这些公司应该有某种软件或机制来防止自我交易,但看起来这些机制是可选的。虽然去年高频交易公司TowerResearchCapital因未实施限制自我交易的措施而被罚款65,000美元。

尽管灰心丧气,但自我交易约占美国国债市场的5.6%。星期一的报告。但在债券市场闪电崩盘期间,它已达到近15%。这听起来很糟糕。

但周一的报告并未判断所有这些自我交易是否构成市场操纵或非法活动。还有一点鸡和蛋的问题。10月15日,高频交易公司的交易数量出现了大幅增长。在美国国债收益率下跌和反弹期间,自我交易量激增。高频交易公司是大部分自营交易的源头。但目前尚不清楚自我交易是否会推动市场,或者市场更多是由高频交易驱动的事实导致更多的自我交易。

似乎已经发生的事情是,有时在10月15日上午,交易公司的一系列计算机系统预计交易量将大幅增加并开始增加其活动,正如任何一个好的做市商应该预测的那样,需要更高的流动性。问题是没有真正的投资者希望进行交易。周一的报告指出,长期交易者似乎没有多少转移头寸。当没有其他人出现时,这并没有阻止计算机。他们只是自己交易,这是有点允许的。直到他们意识到这有点愚蠢和停止,并且国库券价格恢复正常。

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